从“中国制造”到“国际制造”：希音应对复杂关税的破局之策

来源：深潜atom

美东时间2025年4月2日，美国总统特朗普宣布了“对等关税”立即生效。此前，美国对中国商品普遍加征20%的关税，4月9日起再叠加34%的关税，将会累计到54%；对于跨境电商希音（SHEIN）来说，这并非是一件好事情，或许供应链出海可以有助于希音更好应对关税的变化。

2025年2月19日，希音招聘官网信息显示，希音开始在越南招聘高级信息技术专家，负责当地关键业务人才的招募，被很多人认为是加速供应链转移。面对质疑，希音快速辟谣。值得一提的是，此次美国对于越南的税率调升46%，累计为46%；对希音另外一个重要供应链所在地巴西的对等关税为10%，是最低基准关税。供应链出海，让希音在面临关税变化时更加从容。

当然供应链出海并不意味着希音放弃国内供应链，2025年2月11日，位于广东肇庆的希音湾区智慧产业园顺利完成验收并交付，预计将在年内正式投入使用。伴随着智慧园区的投产，将进一步提升了希音的生产服务能力，也是推动其跨境电商产业高质量发展的关键一步。

在国际环境下，希音早建立了“国内供应链”+“国际供应链”双引擎，实现从“中国制造”走向“国际制造”。

首次回应IPO，希音在国际化中再次绽放

2008年，希音的前身南京点唯信息技术有限公司成立，主打婚纱礼服，主要面向欧美、中东市场。再之后，伴随着电商的发展，点唯信息开始尝试跨境女装业务，并且在2012年开始通过Sheinside域名开启了自身的跨境电商之旅。

相比较婚纱礼服，似乎女装跨境电商似乎更容易获得资本市场的认可。2013年，点唯信息获得了日本风投集富亚洲500万美元的A轮融资。次年，正式成立SHEIN品牌，开启品牌化经营模式，布局供应链，收购时尚女装品牌Romwe，组建团队研发自主品牌APP；2015年，Sheinside更名为SHEIN，总部从南京迁至广州番禺，获得IDG和景林资本3亿元的B轮融资。

2018年，在完成C轮融资后，希音的估值也来到了25亿美元。同年，希音也开始全面进军全球市场，成为美国“购物类App前十”的大型网站。

接下来就是大众所熟知的，借助于TikTok，和网红带货，希音开始快速破圈，2020年营收较2019年翻3倍。2021年，希音下载量位居购物App的首位。2022年，希音完成10亿美元的F轮融资时，估值更是高达1000亿美元。

伴随着希音业绩和估值的增长，希音需要更大的舞台，对于上市的需求也更加强烈。正因如此，市面上出现了太多希音上市的假消息。

早在2020年，就传出希音赴美上市的计划，但最终证明消息非实；天眼查数据显示，在2023年完成G+轮融资后，其估值已经下滑到了660亿美元。虽然这一年再次传出希音计划赴美上市的消息，估值800亿美元到900亿美元，因美国参议员多次要求审查其供应链合规性，最终导致上市计划搁置，这也是希音最后一次和美国交易所的杂音。

2023年6月，希音似乎将目标转移到英国，网传希音转而考虑在伦敦上市，估值预计达到500亿英镑；2024年11月消息，希音计划于2025年第一季度进行IPO，估值可能达到503亿英镑（约650亿美元）。

从2020年到2025年，希音的IPO传闻长达近5年。2025年3月，希音执行董事长唐伟飞往伦敦，与投资者沟通，首次公开确认公司有IPO计划，但未透露具体的时间、估值和上市地点。并且表示，与美国市场相比，伦敦的证券市场对新兴成长型企业相对友好，尤其是在数据保护与企业透明度方面。

伦敦作为国际化的大都市，在此IPO不但让希音能够接触到更多元化的投资者，同样有助于提升希音在国际市场的知名度和公众形象，增强投资者和消费者对品牌的信任度。

希音也正从“快时尚”向“品牌化”转型，此前与奢侈品牌MONSE的联名破圈，首次触达高端消费群体，标志着企业正从“大众市场收割机”向“时尚风向标”跃迁。如果能够在伦敦成功IPO，将进一步推动其全球化进程和品牌建设。

2025年2月7日路透社报道，希音已计划将伦敦上市估值从640亿美元下调至约500亿美元，主动调低估值，更容易让希音获得投资者的追捧。对于希音来说，伦敦是个很好的资本市场，希望希音可以快速抓住这一机遇。

供应链迁移和ESG优化，希音压力下的快速响应

自2024年3月以来，希音的用户访问量呈现大幅下滑态势，从3月份的2.5亿高峰下滑至7月份的1.9亿，短短4个月下滑超过24%。2024年，在竞争升级的情况下，希音的业绩开始出现了下滑。

根据《金融时报》报道，2024年希音的销售额增长了19%，达到380亿美元。这一增速远低于2023年40%的增长率，也低于其向投资者展示的450亿美元的预测；2024年希音的净利润10亿美元，同比缩水近40%。在2023年，希音给投资者发布的报告中的预期净利润则为48亿美元，现实利润和预期利润下滑了近80%。

按照报道，希音的业绩增速下滑，并非自身不够努力，有很大的原因在于自身无法控制的因素太多。根据美国国际贸易委员会（USITC）数据，中国输美服装综合关税已攀升至平均25%，其中化纤类毛衣税率高达32%。而叠加了10%额外关税后，女装品类的最高税率更是直接攀升至42%。

2025年2月3日，美国海关和边境保护局CBP发布通知确认，根据特朗普定于2月4日实施的新关税，取消对中国的800美元以下商品的“小额豁免”，这将使希音的物流成本大幅上升。作为一家立足于国际的企业，希音也好、其他跨境公司也好，供应链迁移都是降低成本的关键一环。

为了应对市场的变化，希音也进行了积极的革新。首先是供应链体系重构，一方面优化库存管理，另外一方面进行供应链迁移。

将供应链转移到巴西，可以更好地应对关税问题，同样有助于开拓拉美等新兴市场。2023年消息，希音计划未来3年投资1.5亿美元培训2000家巴西本地工厂，打造区域供应链中心，降低对单一市场的依赖。

2025年2月19日，希音招聘官网信息显示，希音开始在越南招聘高级信息技术专家，主要负责当地关键业务人才的招募。很多人都认为这是要加快越南供应链的转移，但在深潜atom看来，作为一家企业趋利避害是最基础的。

中国纺织工业联合会数据显示，过去几年中国纺织行业对外投资逐渐增加，特别是东南亚。比如，2023年中国纺织业对外投资同比增长17.8%，东南亚占比高达65%。其中越南享受到了巨大的红利，越南工贸部报告显示，越南纺织服装业外商在2023年首季投资额同比增长43%，来自中国资本占比高达38%。在国内成本逐渐增高之时，行业供应链的转移也是情理之中。

此外，在2023年希音就开始了供应链南迁。开始推动部分供应商将生产线迁往越南。据报道，希音要求其中国供应商在越南建立生产线，并提供建厂补贴、技术培训等支持。这一阶段，希音计划将30%的产能转移至越南。2024年，希音在越南隆安省建立了700亩的智慧仓储中心，与国内的数字化工厂形成“双引擎”联动。

与此同时，在ESG领域，希音积极进行品牌形象与合规性重塑，希音承诺投入7000万美元改造中国合作工厂设备，并发布年度可持续发展报告，计划2025年将碳排放强度降低15%。

立足国际化，希音供应链转移公平合理

在出海的大背景下，几乎所有巨头公司都在某处跨境。在这个过程中，企业要跟着全球市场的变化而作出相对应的调整。而供应链本土化，则是大家出海过程中最基本的尝试。

唐伟曾表示，从出生地和供应链角度，希音是一家中国公司，因为希音诞生于中国，供应链在中国；如果从总部和核心人员所在地的角度，希音是一家新加坡公司，CEO办公室、财务等核心部门均设在新加坡；如果从市场和公司价值观角度，SHEIN的用户和市场在美国，希音将为是一家美国公司而自豪。

在深潜atom看来，在全球化2.0时代，争论希音是哪一家公司毫无意义。作为一家持续成长的企业来说，我们不能将其限定在某一个地域。希音能够在国际舞台上发光发热，同样是中国制造的辉煌。同样不可否认的是，无论如何，希音的国内供应链依然发挥重要的作用，并且未来依然将会发挥重要作用。

数据显示，从2020年的6.2亿出口额，到2023年的28.75亿元出口额，肇庆的电商出口额年均增长率近70%。希音的持续加码投资，无疑为这一增长提供了强劲动力。在产业链转移之前，希音也在巩固既有供应链，在肇庆已有多个新租赁的仓储物流园区投入使用，而总投资35亿元的希音湾区西部智慧产业园也正在紧锣密鼓地建设中。

过去十几年大湾区，希音在广州、肇庆、佛山、江门等城市，都建立了智慧供应链矩阵，夯实了大后方。未来，将国内的供应链迁移，既可以解决希音自身的问题，同样可以让中国模式赋能全球。

在全球化2.0时代，企业的竞争力不再取决于单一成本优势，同样考虑对市场变化的敏捷响应，以及对于社会价值观念的影响。作为扎根中国的企业，如何平衡上市的目标与本土关系的张力，是希音需要妥善解决的命题。