中信保诚周期优选混合季报解读：份额赎回超50%，业绩跑输基准
来源：新浪基金∞工作室
中信保诚周期优选混合型发起式证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在报告期内经历了较大规模的份额赎回，同时业绩表现未能跑赢业绩比较基准。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：A、C份额表现分化
- 本期已实现收益：报告期内，中信保诚周期优选混合A本期已实现收益为 -137,077.14元，C份额为 -43,941.29元，均为负值，表明基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后余额为负。
- 本期利润：A份额本期利润为258,679.18元，C份额为64,615.55元，实现盈利，说明本期公允价值变动收益弥补了已实现收益的亏损。
- 加权平均基金份额本期利润：A份额为0.0139元，C份额为0.0109元，A份额略高于C份额。
- 期末基金资产净值：A份额期末资产净值为15,421,235.46元，C份额为5,410,018.07元。
- 期末基金份额净值：A份额为0.9770元，C份额为0.9746元。
| 主要财务指标 | 中信保诚周期优选混合A | 中信保诚周期优选混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -137,077.14 | -43,941.29 |
| 本期利润（元） | 258,679.18 | 64,615.55 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0139 | 0.0109 |
| 期末基金资产净值（元） | 15,421,235.46 | 5,410,018.07 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9770 | 0.9746 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
- 过去三个月：中信保诚周期优选混合A净值增长率为1.33%，标准差0.67%，业绩比较基准收益率为2.12%，A份额跑输基准0.79个百分点；C份额净值增长率1.17%，同样跑输基准0.95个百分点。
- 自基金合同生效起至今：A份额净值增长率 -2.30%，跑输业绩比较基准4.32个百分点；C份额净值增长率 -2.54%，跑输基准4.56个百分点。
| 阶段 | 中信保诚周期优选混合A | 中信保诚周期优选混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 1.33% | 0.67% | 2.12% | -0.79% | -0.15% | 1.17% | 0.67% | 2.12% | -0.95% | -0.15% |
| 自基金合同生效起至今 | -2.30% | 0.55% | 2.02% | -4.32% | -0.30% | -2.54% | 0.55% | 2.02% | -4.56% | -0.30% |
投资策略与运作：结构调整应对市场分化
2025年一季度，市场先回调后走平，结构分化大。科技板块相对较强，顺周期板块分化，有色金属反弹，能源类较弱，高股息板块内部分化。基金主要增加基础化工、有色金属和海运配置，降低煤炭仓位。贸易战不确定性及全球需求变弱带来风险，基金关注二季度超跌修复机会，聚焦黄金、制冷剂及国产替代细分行业。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
报告期内，中信保诚周期优选混合A份额净值增长率为1.33%，同期业绩比较基准收益率为2.12%；C份额净值增长率为1.17%，同期业绩比较基准收益率为2.12%，A、C份额业绩均未跑赢业绩比较基准。
基金资产组合：权益投资占比近90%
报告期末，基金总资产20,880,585.62元，权益投资（全部为股票）18,641,774.33元，占比89.28%；银行存款和结算备付金合计2,238,811.29元，占比10.72%。基金未持有债券、基金、资产支持证券等其他类别资产。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 18,641,774.33 | 89.28 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,238,811.29 | 10.72 |
| 合计 | 20,880,585.62 | 100.00 |
股票投资组合：制造业占比超六成
- 行业分布：境内股票投资组合中，制造业公允价值13,066,269.33元，占基金资产净值比例62.72%；采矿业3,905,068.00元，占比18.75%；交通运输、仓储和邮政业966,936.00元，占比4.64%；金融业518,128.00元，占比2.49%；建筑业185,373.00元，占比0.89%。基金未持有港股通投资股票。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 3,905,068.00 | 18.75 |
| C | 制造业 | 13,066,269.33 | 62.72 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 185,373.00 | 0.89 |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 966,936.00 | 4.64 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 518,128.00 | 2.49 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 18,641,774.33 | 89.49 |
- 前十股票：按公允价值占比排序，紫金矿业占比5.61%，巨化股份占比5.16%，三美股份占比4.91%，卫星化学占比4.70%，洛阳钼业占比4.52%，新和成占比3.98%，中国铝业占比3.65%，天山铝业占比3.65%，招商轮船占比3.45%，赤峰黄金占比2.83%。其中，赤峰黄金所属公司在报告编制日前一年内受处罚，但基金管理人认为未实质影响其投资价值。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601899 | 紫金矿业 | 64,500 | 1,168,740.00 | 5.61 |
| 2 | 600160 | 巨化股份 | 43,500 | 1,074,885.00 | 5.16 |
| 3 | 603379 | 三美股份 | 25,300 | 1,022,120.00 | 4.91 |
| 4 | 002648 | 卫星化学 | 42,600 | 979,374.00 | 4.70 |
| 5 | 603993 | 洛阳钼业 | 123,800 | 940,880.00 | 4.52 |
| 6 | 002001 | 新和成 | 37,000 | 828,060.00 | 3.98 |
| 7 | 601600 | 中国铝业 | 101,900 | 760,174.00 | 3.65 |
| 8 | 002532 | 天山铝业 | 85,600 | 760,128.00 | 3.65 |
| 9 | 601872 | 招商轮船 | 110,100 | 717,852.00 | 3.45 |
| 10 | 600988 | 赤峰黄金 | 25,700 | 588,530.00 | 2.83 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
报告期内，中信保诚周期优选混合A期初份额21,627,567.95份，期间申购5,145.48份，赎回5,847,675.18份，期末份额15,785,038.25份；C期初份额6,501,847.62份，期间申购412.53份，赎回951,350.45份，期末份额5,550,909.70份。A、C份额均遭遇较大规模赎回。
| 项目 | 中信保诚周期优选混合A | 中信保诚周期优选混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 21,627,567.95 | 6,501,847.62 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 5,145.48 | 412.53 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 5,847,675.18 | 951,350.45 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 15,785,038.25 | 5,550,909.70 |
风险提示
- 业绩风险：基金净值增长率在报告期内跑输业绩比较基准，投资者需关注基金后续能否改善业绩表现。
- 份额赎回风险：较大规模的份额赎回可能影响基金的投资运作和收益水平，若后续赎回持续，基金规模缩小，或导致投资受限、无法实现投资目标等问题。
- 单一投资者风险：机构投资者持有份额占比46.88%，若其赎回，可能引发大额赎回风险，导致基金净值波动、部分延期赎回或暂停赎回等情况。
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